五分钟了解国债期货套利原理

2024-12-02 22:08分类：国债期货阅读：

　　国债期货套利原理如下：

　　期现套利原理

　　国债期货的期现套利是基于期货合约价格与现货价格之间的关系。在有效市场中，期货价格和现货价格应该符合持有成本理论。如果不考虑交易成本，期货价格应该等于现货价格加上持有成本（包括资金成本、仓储成本等，对于国债来说，仓储成本可忽略不计）。

　　当期货价格高于理论上的现货价格加上持有成本时，就可以进行正向套利。具体操作是买入现货国债，同时卖出期货合约。在到期交割时，用买入的现货进行交割，获取期货和现货价格差减去交易成本后的利润。例如，假设国债现货价格为 P，期货价格为 F，持有成本为 C，当 F > P + C 时，就存在正向套利机会。

　　相反，当期货价格低于现货价格加上持有成本时，可以进行反向套利，即卖出现货国债（可以通过融券等方式实现），买入期货合约。到期时，用期货合约接收交割的国债，同样是获取价格差减去交易成本后的利润。

　　跨期套利原理

　　跨期套利是利用不同交割月份的国债期货合约价格之间的不合理价差来获利。不同交割月份的合约价格受到多种因素的影响，如市场利率预期、资金供求等。

　　一般来说，如果预期利率上升，长期国债价格下降幅度会大于短期国债价格下降幅度，那么长期国债期货合约价格下降幅度也会大于短期国债期货合约价格下降幅度。当市场上不同期限的国债期货合约价格变化不符合这种预期关系时，就可能出现套利机会。

　　例如，假设市场上 5 年期国债期货近月合约价格为 F1，远月合约价格为 F2，正常情况下，由于持有成本等因素，F2 应该大于 F1（即远月价格高于近月价格，这是正向市场）。但如果由于市场短期波动等原因，F1 > F2，就出现了 “倒挂” 现象，此时可以卖出近月合约，买入远月合约进行套利。在近月合约到期交割后，持有远月合约等待价格回归正常的价差关系，从而获取利润。