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网站首页举例说明国债期货合约的转换因子
举例说明国债期货合约的转换因子如下：
转换因子计算背景示例
假设有一个国债期货合约，可交割债券有多种。比如有债券甲和债券乙。债券甲票面利率是 3%，剩余期限大概是 9 年；债券乙票面利率是 4%，剩余期限约为 8.5 年。
因为期货合约要和不同的可交割债券进行价格比较，所以要计算转换因子。
转换因子计算过程示例（简单描述）
对于债券甲，假设市场利率统一按半年复利一次的 6% 来算它的价值。债券甲每年付息是按照 3% 的票面利率计算，然后半年的付息金额就可以确定。把这些半年的利息和最后本金的价值，按照一定的方式（不用公式来解释，就是考虑到时间价值，越远的钱现在价值越低）来计算一个现在的价值。最后这个价值和债券面值相比，得到债券甲的转换因子，假设是 0.736。
对于债券乙，同样按照半年复利一次的 6% 来考虑它的价值。它每年付息是按照 4% 的票面利率算，确定半年付息金额后，考虑时间价值计算出现在的价值。这个价值和债券面值相比，得到债券乙的转换因子，假设是 0.852。
在交割中的应用示例
假如国债期货合约的交割结算价是 100 元。如果有人持有债券甲要交割（空头），那么他收到的钱除了应计利息外，就是用交割结算价 100 元乘以债券甲的转换因子 0.736，再乘以每手合约对应的面值（假设是 1000 元）。
如果是持有债券乙要交割（空头），收到的钱除了应计利息外，就是用交割结算价 100 元乘以债券乙的转换因子 0.852，再乘以每手合约对应的面值（假设是 1000 元）。这样就通过转换因子公平地确定了不同债券在交割时空头收到的金额。
本文标签： 因子
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