弱肉强食的期货市场,要合理地使用自己的现金
期货市场上的丛林法则与动物界的一样,就是弱肉强食。不过市场上的强弱基本上是由两个因素决定的,一个是资金(Capital),另一个是洞察力(Vision)。
一、关于资金(Capital)的因素,最明显的就是在市场上谁能动用的钱多,谁就越有优势,但又不只是单纯地由资金的规模来区分强弱。
例如当一场金融危机来临时,如果一家大型对冲基金或是华尔街的投行,所拥有的亿万资产中融资的部分太多,那它就很可能变成一个被吞食的弱者;而一个不借贷的个人投资者,如果能够把握时机合理地使用自己的现金,那他就是个在市场上不受他人控制的强者。
例如当一场金融危机来临时,如果一家大型对冲基金或是华尔街的投行,所拥有的亿万资产中融资的部分太多,那它就很可能变成一个被吞食的弱者;而一个不借贷的个人投资者,如果能够把握时机合理地使用自己的现金,那他就是个在市场上不受他人控制的强者。
二、Credit(信用)这个英文单词来源于拉丁语 credere ("to believe"),是“相信”和“信任”的意思。
在资本市场上有一句话是说,当你最不需要借钱的时候,你最有信用;当你急需资金的时候,你的信用就全没了。
在资本市场上有一句话是说,当你最不需要借钱的时候,你最有信用;当你急需资金的时候,你的信用就全没了。
我想对这句话理解最深的,应当是在2008年美国的金融危机中,已经破产或濒临破产的华尔街投行的老板们。当时在所有的华尔街投资银行当中,假如没有政府使用纳税人的大笔金钱出资救助,只有摩根大通银行能靠自己的实力撑过去,高盛公司则是因为说动了巴菲特出资做靠山,其余的投行都是放在砧板上任人宰割的“弱肉”。
三、摩根大通银行成为了吞食弱肉的强者,是保守的资金管理和出众的洞察力相结合的样板。
在2006年到2007年间,当美国的房地产市场过度旺盛的时候,李曼兄弟、熊斯坦、美林、花旗银行、AIG、摩根斯坦利、高盛等公司还在不遗余力地争夺房贷债券市场的份额,摩根大通的掌门人 Jamie Dimon 就已经开始变卖资产、筹集现金,从2006年10月开始,摩根大通银行逐渐退出了次贷债券市场,并先后出售了旗下价值120亿美元的次级房屋贷款、Brown Discount Broker (股票折扣交易券商)、生命保险和年金推销公司,甚至把空余的办公楼层都打包出售了。
在2006年到2007年间,当美国的房地产市场过度旺盛的时候,李曼兄弟、熊斯坦、美林、花旗银行、AIG、摩根斯坦利、高盛等公司还在不遗余力地争夺房贷债券市场的份额,摩根大通的掌门人 Jamie Dimon 就已经开始变卖资产、筹集现金,从2006年10月开始,摩根大通银行逐渐退出了次贷债券市场,并先后出售了旗下价值120亿美元的次级房屋贷款、Brown Discount Broker (股票折扣交易券商)、生命保险和年金推销公司,甚至把空余的办公楼层都打包出售了。
2007年底,从各家投资银行账本上的融资杠杆比例,就看得出谁是强者、谁是弱肉:摩根大通银行12.7倍,花旗银行19.2倍,高盛26.2倍,美林31.9倍,熊斯坦33.5倍。所以当熊斯坦公司即将破产的时候,当时纽约联邦储备银行的行长盖特纳,只给摩根大通的老板 Jamie Dimon 打电话要求他收购熊斯坦公司,因为当时只有他自有资金雄厚,有逢低收购的实力。在美联储出资300亿美元的担保下,摩根大通仅出价每股2美元就得到了熊斯坦公司和它在曼哈顿中城、价值十多亿美元的办公大厦(后来成交的价格修正到每股10美元)。
四、普通投资人可以从中学到的经验教训,是回避使用一切借贷来的资金和金融衍生产品、只使用自己的现金,因为在危机来临的时刻,负债的一方总是得承担随时有可能被捕杀的后果。
从以往的经验来说,通常我只要看一看某个账户的交易记录,就大概知道最终的结果会是如何,那些使用高融资杠杆、频繁交易期权、期货、外汇和投机性垃圾股票的,结局大都不太妙。
总结:弱肉强食的金融期货市场,要想长盛不衰,就要严格控制自己的杠杆比例,就要合理地使用自己的现金。
从以往的经验来说,通常我只要看一看某个账户的交易记录,就大概知道最终的结果会是如何,那些使用高融资杠杆、频繁交易期权、期货、外汇和投机性垃圾股票的,结局大都不太妙。
总结:弱肉强食的金融期货市场,要想长盛不衰,就要严格控制自己的杠杆比例,就要合理地使用自己的现金。
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