套期保值并不是“一本万利”的买卖，投资者在进行套期保值时，应该注意它的风险和缺陷。特别是对于大型企业，一旦在套期保值中出现间题往往涉及的金额是巨大的。那么期货套期保值有何弊端呢？

        

　　1.套保的风险

　　套期保值理论上为企业提供了理想的价格保护，但实际上这种理想化的保护并不存在，在套期保值过程中还是有不少风险的。正确认识套期保值过程中的风险，把握影响套期保值成败的种种因素，有助于企业真正用好套期保值这把“利剑。

　　(1)行情判断失误。行情不可能会按投资者所想的发展，发生行情误判总是难免的。加工企业对同一商品既可以买入套期保值锁定未来采购价格也可卖出套期保值锁定产品销售价格。当判断市场为牛市时，企业倾向于对原材料买入套期保值;当判断为熊市时倾向于对产品卖出保值。根据以往的市场研究发现，加工企业牛市行情中套期保值比原材料生产厂家做得更好，原因在于牛市行情中加工企业担心原材料价格上涨采取买入套期保值，而价格走势一路上涨符合其行情判断，积累较多盈利。原材料生产厂家则时刻担心价格见顶回落，且为维持正常生产也必须卖出产品套现，但是随行情上涨一路卖出，必然积累较多亏损。熊市行情中情形则正好相反，生产企业往往要比加工企业的收益更好。此外，在实际操作中，进入时机和点位也非常重要，有时只相差一两天，效果也会差之.套期保值的“动机不纯”也是导致行情误判的重要因素。例如某油品公司在急功近利投机心理驱使下，背离原油进口商务将预防油价上涨风险置于首位的初衷，主观愿望与简单统计学方法结合，看不到也不愿针对国际原油市场可能的持续走强开展套期保值，终于导致55亿美元巨亏。

　　(2)保证金不足。企业套期保值要根据购销数量计算最优头寸，生产经营规模较大时头寸也较大，且由于生产经营的连续性，头寸持有时间也相对较长，即使套期保值方向正确，也容易出现保证金不足的情况。由于保值期内期价可能短暂剧烈波动，对于保证金准备不充分的套期保值者，可能会被迫平仓，这样的损失是巨大的。3)投资海外市场。根据以往事实证明，我国企业开展套期保值损失最大的案例均发生在海外市场。由于国内期货市场发展相对灌后，期货品种较少些企业不得不到境外期货市场进行套期保值。但是，中国企业在海外期货市场孤军作战，难免会有“水土不服”的现象信息不对称、企图暴露明显等弱点容易被代理机构利用，或被国际基金针对性“狩猎。

　　4)基差变化较大。期货与现货的价格严重背离，会给套期保值带来巨大风险。因为实际交易中，企业很难严格按照“月份相同或相近、产品种类相同数量相等、方向相反”这4个原则实施套期保值操作。合约到期时期现价格趋于一致，但通常期现价格总会存在一定程度的背离，称之为基差。基差在一定范围内合理且必要，但如果严重背离，套期保值的理论基础就不复存在，基于基差在合理范围内运行的前提设计的套期保值方案就规避不了价格波动风险。企业根据生产计划设计套期保值方案，多数情况下会跨越多个不同期限的合约，完成与现货相对应的套期保值需要多次进行期货头寸移仓。基差绝对值较小时移仓收益或损失也较小，对套期保值影响不大。但是一旦基差异常，期现价格严重背离，对套期保值影响就会加大，并且保值时间越长影响越大。

　　5)移仓费用支出。通常情况下，频繁移动仓库的费用也是不小的。企业一般会根据全年原材料采购计划或产品销售计划来制定套期保值方案，立足现货采购或销售，在与此相对应的期货合约月份进行操作。但是期货市场不同，合约活跃程度不同，其流动性也不同，如果相对应的合约流动性差，企业只能选择较接近的合约进行替代，到期移仓。如果不同月份间基差较小，则对保值效果影响不大。但是基差出现异常，则会严重。

　　(6)交割费用高。实物交割费用主要是指运输与仓储的费用等方面，虽然仅占期货交易总量的5%以下，并且套期保值也不一定交割了结，但是现货企业在期市采购原材料或销售产品有利可图时，也常进行实物交割。现货交割环节多、程序复杂，处理不好就会影响套期保值效果，交割中存在的风险主要包括以下几点：

　　①成本控制不到位

　　②运输环节中交货时间不能保证。

　　③交割商品不符合交易所规定的质量标准

　　④交割库因库容不足而无法入库

　　除此之外，替代品种升黇水、交割中的增侦税等，也可能发生种种意外。

　　(7)投机收益诱惑。由于投机有时能带来巨额利润，这就诱惑一些全业放弃套期保值宗旨，或不严格执行套期保值方案，在市场方向突变或判断失误时造成亏损。期货交易总量应与其同期现货交易总量相适应，即企业套期保值头寸数量应以不超过现货商品规模为限。套期保值与投机在交易上并无本质区别，套期保值在防止价格反向运动带来损失的同时，也失去因正向运动带来意外收益的可能性。例如，一些企业人市初衷为了套期保值，但对头寸未能有效控制，使其超出生产或加工规模，套期保值演变为过度投机，最终损失惨重。

　　2.套保的缺陷

　　套保的缺陷，例如具体进场执行套期保值的时机套期保值的进场时机是指何时进场买卖期货、买卖期货的次数。如果套期保值的目标是追求利益最大化，则套期保值者并不需要在任何时候都持有期货合约，只需要在市场走向对其不利时再进场冲销。

　　因为现货商的库存量成生产商的生产量是不断变化的，所以，连续套期保值策略是需要套期保值者经常地买卖合约，这样做无疑会提高成本。

　　套期保值者难以选择与现货数量相适应的期货合约头寸，即套期保值的比率。关于研究合适的套期保值比率的模型很多，最为简单的做法是头寸相等，但实际上，套期保值比率设为1是需要假设期货与现货市场的价格变动为一致，才能在理论上达到期货与现货的盈亏相抵。但是，期货合约的标的物、到期月份与单位合约所对应的商品数量，往往与现货市场所欲规避风险的商品完全吻合。所以，这种套期保值的比率井不一定是最合适的。

        以上是就是期货套期保值存在的较大的种种弊端，希望能引起套保者的足够重视！

上一篇：卖出套期保值的具体作用

下一篇：商品套利策略最底层的逻辑是对周期的认识！